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Background and content of the thesis:
The infeed of intermittent renewable energy sources (RES) increases in the European energy system and subsequently its relevance for several market participants. Predic-tions of RES infeed are used, among others, in energy trading and power plant dis-patch. Particularly rare events of low RES infeed are significant in analyses on security of supply, due to the high share of RES infeed in the total power generation. Security of supply and generation adequacy specifically is assessed in probabilistic approaches with simulation models, that generate many realizations of energy system uncertain-ties such as RES infeed. In a simulation model, distributional models, such as general-ized additive models for location and shape (GAMLSS), are a promising approach to estimate non-parametric distributions of RES-infeed.
This master thesis aims to develop, implement, and evaluate a distributional model to estimate the distribution of onshore wind infeed in Germany, incorporating relevant exogenous factors. The focus of this work will be on parameterizing the distributional model, involving extensive data preparation and exploration. Subsequently, a case study will be conducted, simulating the onshore wind infeed using a simulation model based on the estimated distribution.
For more on GAMLSS see: Stasinopoulos, M. D., Rigby, R. A., Heller, G. Z., Vou-douris, V., & De Bastiani, F. (2017). Flexible regression and smoothing: using GAMLSS in R. CRC Press.

Requirements:
Interest in econometrics and data science, preferably previous knowledge in program-ming with R

Contact person:
Further information are available on request by Maike Spilger. Tel.: +49 201-183-6713, maike.spilger@uni-due.de
If your interested, please send your application documents (curriculum vitae, tran-script of records, letter of motivation) to the email address mentioned above.

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2

G

Diskussion der Anwendbarkeit der Modellierungsansätze auf Commodity-Märkten.

Literatur:

- Balancing energy strategies in electricity portfolio management. Möller Christoph; Rachev Svetlozar T.; Fabozzi, Frank J.. Energy Economics 33 (2011). S. 2–11.

- Buy Low Sell High: a High Frequency Trading Perspective. Cartea, Alvaro; Jaimungal, Sebastian; Ricci, Jason. Mai, 2012. 

Abrufbar unter: Social Science Research Network

Diskussion liquiditätsadjustierter Risikomaße.

Literatur:

- Liquidity-adjusted Market Risk Measures with Stochastic Holding Period. Brigo, Damiano and Nordio, Claudio. October, 2010.

Abrufbar unter:  Cornell University

Give an overview and compare different models for estimation of hourly price forward curves.  Price electricity Derivates based on those HPFCs.

Literatur:

- Pricing Electricity Derivatives on an Hourly Basis. Branger, Nicole, Reichmann, Oleg and Wobben, Magnus. 2009. 

- Electric Load Forecasting - USING KERNEL-BASED MODELING FOR NONLINEAR SYSTEM IDENTIFICATION. ESPINOZA, MARCELO; SUYKENS, JOHAN A.K.; BELMANS, RONNIE and DE MOOR, BART.  10.1109/MCS.2007.904656. IEEE CONTROL SYSTEMS MAGAZINE 2007. S. 43-57

- Constructing forward price curves in electricity markets. Fletena, Stein-Erik and Lemming, Jacob. Energy Economics 25 (2003). S. 409–424

<span style="color: rgb(25, 25, 25); font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 13px; line-height: 19.5px; text-align: justify; ">Diskussion von Modellen zur Ermittlung von Risikoprämien in Commodity Märken, insbesondere Elektrizitätsmärkten.</span>

Masterarbeit im Bereich "Finanzmathematik".

Zur Sicherstellung der Frequenz im Stromsystem wird von den Stromnetzbetreibern sogenannte Sekundärregelleistung vermarktet In Forschungsarbeiten der Abteilung wurde ein finanzmathematisches Modell für diesen Markt entwickelt.

Im Rahmen der Masterarbeit soll darauf aufbauend eine Methodik entwickelt werden, die die Gebotsabgabe für eine Teilnahme am Sekundärregelleistungsmarkt optimiert. Dabei sind verschiedene Zielfunktionen und ggf. deren Interaktionen zu untersuchen. Die Arbeit baut auf das o. g. stochastisches Modell zur Generierung von Preisszenarien auf. Das Optimierungsmodell soll anhand einer Überprüfung von Optimalitätskriterien validiert und ausführlich beschrieben werden. Flankiert wird der Kern der Arbeit von einer Beschreibung der wesentlichen Aspekte der Sekundärregelleistung und einer Darstellung des deutschen und österreichischen Regelleistungsmarktes. Alle Modelle und Methoden sind in Python oder R zu implementieren. Die Ergebnisse der Arbeit sollen für die Publikation in einer deutsch- oder englischsprachigen Fachzeitschrift geeignet aufbereitet werden.

Spezifisches Profil der Abteilung
Die Abteilung Finanzmathematik am Fraunhofer ITWM beschäftigt sich unter anderem mit der Modellierung und Simulation von Finanzmärkten und der Bewertung von Derivaten. Im Rahmen des Schwerpunktes „Finanzmathematik für die Energiewirtschaft“ werden aktuelle und zukunftsweisende finanzmathematische Themen mit Bezug zur Energiewirtschaft adressiert.

Kontakt
Dr. Andreas Wagner
Abteilungsleiter Finanzmathematik/Fraunhofer ITWM
Telefon: 0631 31600 4571
E-Mail: andreas.wagner@itwm.fraunhofer.de

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Empirische Analyse und Modellierung der Volatilität und Liquidität auf Öl- und Gas-Futures-Märkten basierend auf Hochfrequenzpreisen.

Literaturüberblick und Diskussion von verschiedenen Ansätzen und Methoden zur Volatilitätsschätzung aus Hochfrequenzdaten.

Literaturüberblick und Diskussion von verschiedenen Ansätzen und Methoden zur Messung von systemischem Risiko.

Literaturüberblick und Diskussion von verschiedenen Ansätzen und Methoden zur Messung von Modellrisiko.

Literaturüberblick und Diskussion von verschiedenen Ansätzen und Methoden zur Messung von operationellem Risiko.

Literaturübersicht hinsichtlich verschiedener Modelle.

Literaturüberblick und Diskussion des Zusammenhangs von Volatilität und Liquidität auf Finanzmärkten.

Optimierung eines Kryptowährungsportfolios basierend auf empirischen Preisen nach H. Markowitz (1952).

Literatur:

• H. Markowitz. Portfolio Selection. The Journal of Finance, 7(1):77-91, 1952.

Masterarbeit im Bereich "Finanzmathematik".

Im Rahmen der Masterarbeit soll eine Methodik entwickelt werden, die die
Bewertung der Location Spreads an der Strombörse EEX ermöglicht. Hierfür ist
ein Modell des europäischen Strommarktes aufzustellen, welches sowohl die
Eigenschaften der einzelnen Länder, als auch deren Korrelation ausreichend
berücksichtigt. Prinzipiell geeignet sind hierfür Fundamentalmodelle oder
Faktormodelle. In beiden Fällen ist eine Analyse der zu modellierenden Märkte
erforderlich, entweder mit dem Fokus auf die physischen Marktstruktur oder
mit Hilfe statistischer Methoden wie der Hauptkomponentenanalyse. In einem
nächsten Schritt muss das Modell an Marktdaten kalibriert werden um die
Stabilität der Parameterschätzung zu beurteilen. In dem kalibrierten Modell
erfolgt die Bewertung der Spread-Optionen mit Monte Carlo Methoden oder
einer zuvor aus dem Modell abgeleiteten geschlossenen Formel sowie der
Vergleich mit dem Standard-Ansatz von Margrabe.

Flankiert wird der Kern der Arbeit von einer Beschreibung des europäischen
Strommarktgefüges, einer statistischen Auswertung der relevanten Märkte
sowie der Implementierung der entwickelten Modelle und Methoden in Matlab
oder R. Die Ergebnisse der Arbeit sollen für die Publikation in einer
Fachzeitschrift geeignet aufbereitet werden.

Spezifisches Profil der Abteilung
Die Abteilung Finanzmathematik am Fraunhofer ITWM beschäftigt sich unter
anderem mit der Modellierung und Simulation von Finanzmärkten und der
Bewertung von Derivaten. Im Rahmen des Schwerpunktes „Finanzmathematik
für die Energiewirtschaft“ werden aktuelle und zukunftsweisende
finanzmathematische Themen mit Bezug zur Energiewirtschaft adressiert.

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Dr. Andreas Wagner
Abteilungsleiter Finanzmathematik/Fraunhofer ITWM
Telefon: 0631 31600 4571
E-Mail: andreas.wagner (at) itwm.fraunhofer.de

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Empirische Analyse und Identifizierung von Preistreibern auf Kryptowährungsmärkten.

Empirische Analyse und Vergleich von Kryptowährungen, Rohstoffen, Aktienindizes und Währungen hinsichtlich ihrer Merkmale.

• Kenntnisse: Ökonometrie; gute Stata-Kenntnisse erforderlich (ggf. auch andere Datenanalysesoftware, aber dann kann keine Programmierhilfe geleistet werden)
• Ziel: Durchführung einer empirischen Masterarbeit im Berech Asset Pricing / Behavioral Finance. Ein Basisdatensatz zum deutschen Aktienmarkt (tägliche Renditen und Handelsvolumina deutscher Aktien der letzten 30 Jahre; Bilanzdaten etc.) wird vom Betreuer zur Verfügung gestellt. Auf dieser Grundlage soll die sogenannten "Beta-Anomalie" (siehe Einführungsliteratur) im deutschen Aktienmarkt getestet werden, und die Ergebnisse in die theoretische und empirische Literatur zur Investorpräferenzen / Investorenverhalten / Marktfriktionen eingebettet werden.

Einführungsliteratur:

• Frazzini/Pedersen (2014, Journal of Financial Economics): "Betting against beta"
• Baker/Bradley/Wurgler (2011, Financial Analysts Journal): “Benchmarks as limit to arbitrage: Understanding the low-volatility anomaly"
• Jacobs (2017, Arbeitspapier): "Beta and biased beliefs"

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie
• Ziel: Es soll ausgehend von Studien zur Nutzung technischer Analysemethoden untersucht werden, welche Finanzmarktteilnehmer generell technische Analysemethoden verwenden. Darauf aufbauend soll analysiert werden, wie bzw. wie erfolgreich und weshalb bzw. unter welchen Bedingungen verschiedene Finanzmarktteilnehmer technische Analysemethoden anwenden.

Einführungsliteratur:

• Menkhoff, L. (2010): The use of technical analysis by fund managers: International evidence, Journal of Banking & Finance 34, 2573-2586.
• Hoffmann, A. O. I./ Shefrin, H. (2014): Technical analysis and individual investors, Journal of Economic Behavior & Organization 107, 487-511.
• Smith, D. M./ Wang, N./ Wang, Y./ Zychowicz, E. (2016): Sentiment and the Effectiveness of Technical Analysis: Evidence from the Hedge Fund Industry, Journal of Financial and Quantitative Analysis 51, 1991-2013.

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie
• Ziel: Ausgehend von Untersuchungen zur Vorhersagbarkeit von Aktienmärkten durch technische Analysemethoden soll untersucht werden, ob sich Aktienmärkte/Aktienpreise mit Hilfe von gleitenden Mittelwerten ("moving averages") vorhersagen lassen. 

Einführungsliteratur:

• Brock, W./ Lakonishok, J./ LeBaron, B. (1992): Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Returns, Journal of Finance 47, 1731-1764.
• Han, Y./ Yang, K./ Zhou, G. (2013): A New Anomaly: The Cross-Sectional Profitability of Technical Analysis, Journal of Financial and Quantitative Analysis 48, 1433-1461.
• Park, C./ Irwin, S. H. (2007): What do we know about the profitability of technical analysis?, Journal of Economic Surveys 21, 786-826.

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik, Mikroökonomie

Einführungsliteratur:

• Kahnemann et al. (1979): Prospect Theory: An analysis of decision under risk
• Gigerenzer (2015): Simply Rational: Decision Making in the Real World

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie
• Ziel: Ausgehend von den bestehenden Studien zur Performance von Privatanlegern soll untersucht werden, welche Faktoren die Aktien-Performance treiben. Aus der Performance und ihrer Determinanten sollen mögliche Implikationen für Privatanleger abgeleitet werden.

Einführungsliteratur:

• Anderson, A. (2013): Trading and Under-Diversification, Review of Finance 17, 1699–1741.
• Statman, M./ Thorley, S./ Vorkink, K. (2006): Investor overconfidence and trading volume, Review of Financial Studies 19, 1531-1565.
• Barber, B. M./ Odean, T. (2001): Boys will be boys: Gender, overconfidence, and common stock investment, Quarterly Journal of Economics 116, 261-292.
• Barber, Brad M./ Odean, Terrance (2000): Trading is Hazardous to Your Wealth. The Common Stock Investment Performance of Individual Investors, Journal of Finance, 55, 773–806.

• Kenntnisse: Ökonometrie; evtl. bei Masterarbeit gute Stata-Kenntnisse erforderlich (ggf. auch andere Datenanalysesoftware, aber dann kann keine Programmierhilfe geleistet werden).
• Ziel: Durchführung einer empirischen Masterarbeit oder einer Literatur-Bachelorarbeit, die sich der Frage widmet, ob bekannte Kapitalmarktanomalien in Phasen von besonders optimistischer oder pessimistischer Stimmung (investor sentiment) verstärkt werden bzw. ob überhaupt ein Zusammenhang zwischen investor sentiment und Kapitalmarktanomalien besteht. Ein Datensatz zur Untersuchung dieses Zusammenhangs wird gegebenfalls (Masterarbeit) vom Betreuer zur Verfügung gestellt.

Einführungsliteratur:

• Jacobs, Heiko (2015): What explains the dynamics of 100 anomalies?, in: Journal of Banking & Finance, 57, S. 65–85.
• Stambaugh, Robert F./Yu, Jianfeng/Yuan, Yu (2012): The short of it: Investor sentiment and anomalies, in: Journal of Financial Economics, 104, Nr. 2, S. 288–302.
• Stambaugh, Robert F./Yu, Jianfeng/Yuan, Yu (2014): The long of it: Odds that investor sentiment spuriously predicts anomaly returns, in: Journal of Financial Economics, 114 (3), S. 613–619.

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie
• Ziel: Ausgehend von den bestehenden Studien zur Performance von Privatanlegern soll untersucht werden, wie Finanzberatung durch Banken bzw. unabhängige Berater die Performance von Privatanlegern beeinflusst. Dabei soll insbesondere untersucht werden, ob typische Anlagefehler durch Finanzberatung abgebaut werden können und ob jede Art der Beratung im Einklang mit den Interessen der Anleger stehen. Abschließend sollen aus den Ergebnissen Implikationen für Privatanleger abgeleitet werden. 

Einführungsliteratur:

• Hoechle, D./ Ruenzi, S./ Schaub, N./ Schmid, M. (2018): Financial advice and bank profits, The Review of Financial Studies, 31, 4447-4492.
• Hoechle, D./ Ruenzi, S./ Schaub, N./ Schmid, M. (2017): The impact of financial advice on trade performance and behavioral biases, Review of Finance, 21, 871-910.
• von Gaudecker, H. M. (2015): How does household portfolio diversification vary with financial literacy and financial advice?, Journal of Finance 70, 489–507.
• Bhattacharya, U./ Hackethal, A./ Kaesler, S./ Loos, B./ Meyer, S. (2012): Is unbiased financial advice to retail investors sufficient? Answers from a large field study, The Review of Financial Studies, 25, 975-1032.

• Kenntnisse: Ökonometrie; gute Stata-Kenntnisse erforderlich (ggf. auch andere Datenanalysesoftware, aber dann kann keine Programmierhilfe geleistet werden).
• Ziel: Durchführung einer empirischen Masterarbeit im Berech Asset Pricing / Behavioral Finance. Ein Basisdatensatz zum deutschen Aktienmarkt (tägliche Renditen und Handelsvolumina deutscher Aktien der letzten 30 Jahre) wird vom Betreuer zur Verfügung gestellt. Auf dieser Grundlage soll die sogenannte "Momentum-Anomalie" (siehe Einführungsliteratur) und eine "enhanced Momentum Strategie", die auf das 52-Wochen Hoch konditioniert, im deutschen Aktienmarkt getestet werden.

Einführungsliteratur:

• Jegadeesh, Narasimhan/Titman, Sheridan (1993): Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency, in: The Journal of Finance 48 (1), S. 65–91.
• Schiereck, Dirk; Bondt, Werner de; Weber, Martin (1999): Contrarian and Momentum Strategies in Germany, in: Financial Analysts Journal 55 (6), S. 104–116.
• Rouwenhorst, K. Geert (1998): International Momentum Strategies, in: The Journal of Finance 53 (1), S. 267–284.
• George, Thomas J./Hwang, Chuan-Yang (2004): The 52-Week High and Momentum Investing, in: The Journal of Finance 59 (5), S. 2145–2176.

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie; Asset-Pricing
• Ziel: In dieser Arbeit sollen mit dem Fama/French (2015) 5 Fakoren Modell und dem Q5 Modell von Hou et al. (2019) die beiden wohl bekanntesten neueren Asset-Pricing Modelle in der Finanzwirtsschaft verglichen werden. Insbesondere sollen hierbei bekannte Anomalien in Bezug auf die Erkenntnisse dieser beiden Modelle neu bewertet werden. 

Einführungsliteratur:

• Fama, Eugene F.; French, Kenneth R. (2015): A five-factor asset pricing model, in: Journal of Financial Economics 116 (1), S. 1–22.
• Fama, Eugene F.; French, Kenneth R. (2016): Dissecting Anomalies with a Five-Factor Model, in: Review of Financial Studies 29 (1), S. 69–103.
• Hou, Kewei; Mo, Haitao; Xue, Chen; Zhang, Lu (2019): Which Factors?*, in: Review of Finance 23 (1), S. 1–35.
• Hou, Kewei; Xue, Chen; Zhang, Lu (2015): Digesting Anomalies: An Investment Approachin, in: Review of Financial Studies 28 (3), S. 650–705.

In den letzten Jahrzehnten wurden unterschiedliche Konzepte zur Behebung von Netzengpässen im Übertragungsnetz diskutiert. Während in den USA vor allem das sogenannte „Nodal Pricing“ praktiziert wird, basiert der europäische Strommarkt auf dem Konzept des „Zonal Pricing“. Da innerhalb einer Preiszone keine Preissignale einen physikalisch möglichen Lastfluss garantieren können, müssen Netzbetreiber vor allem in Deutschland immer häufiger auf Notfallmaßnahmen wie Redispatch und Einspeisemanagement zurückgreifen.

In Deutschland werden diese Notfallmaßnahmen vorrangig kostenbasiert entschädigt, d.h. die Zusatzkosten der Kraftwerke, die ihre Fahrpläne ändern, so dass keine Netzengpässe mehr vorhanden sind, werden entschädigt. In den letzten Jahren wurden jedoch immer wieder marktbasierte Ansätze erprobt, zum Beispiel in Form von regionalen Flexibilitätsmärkten (siehe Projekt „enera“). Durch die regionalen Marktgebiete besteht jedoch die Gefahr, dass einzelne Marktakteure Marktmacht besitzen und dadurch erhöhte Preise fordern können.

In dieser Arbeit sollen Instrumente zur Identifikation von Marktmacht in Flexibilitätsmärkten identifiziert und mögliche Gegenmaßnahmen recherchiert werden. Der Nutzen und die Umsetzbarkeit der Gegenmaßnahmen soll im Anschluss qualitativ diskutiert und anhand eines kleinen Modells demonstriert werden. Bei dem Modell handelt es sich zum Beispiel um ein vereinfachtes 3-Knotenmodell. Die Implementierung soll per Matlab oder Python erfolgen.

Einführungsliteratur:

• Wachter, Jessica, “Can Time-Varying Risk of Rare Disasters Explain Aggregate Stock Market Volatility?,” NBER Working Paper no. 14386, 2009.
• Malmendier, Ulrike, and Stefan Nagel, 2011, Depression babies: Do macroeconomic experiences affect risk-taking?Quarterly Journal of Economics126, 373–416.
• Barro R. J., Rare disasters and asset markets in the twentieth century, Quarterly Journal of Economics, 2006, vol. 121 (pg. 823-66).

Einführungsliteratur:

• Graham John R, Narasimhan Krishnamoorthy. , Corporate Survival and Managerial Experiences during the Great Depression , 2004 Duke University Working Paper
• Malmendier, Ulrike, and Stefan Nagel, 2011, Depression babies: Do macroeconomic experiences affect risk-taking? Quarterly Journal of Economics 126, 373–416
• Cohn, Alain, Jan Engelmann, Ernst Fehr, and Michel Maréchal. 2015. "Evidence for countercyclical risk aversion: an experiment with Financial professionals." American Economic Review, 105(2): 860-885

Einführungsliteratur:

• Malmendier, Ulrike, and Stefan Nagel, 2011, Depression babies: Do macroeconomic experiences affect risk-taking?Quarterly Journal of Economics126, 373–416.
• Guiso, L., Sapienza, P., Zingales, L., 2011. Time Varying Risk Aversion. WorkingPaper, National Bureau of Economic Research, p. 2-52.
• Hertwig Ralph, Barron Greg, Weber Elke U , Erev Ido. Decisions from Experience and the Effect of Rare Events in Risky Choice, Psychological Science , 2004, vol. 15, p. 534-539.

• Kenntnisse: Ökonometrie; evtl. bei Masterarbeit gute Stata-Kenntnisse erforderlich (ggf. auch andere Datenanalysesoftware, aber dann kann keine Programmierhilfe geleistet werden).
• Ziel: Durchführung einer empirischen Masterarbeit oder einer Literatur-Bachelorarbeit im Bereich Performance Messung bei Aktieninvestitionen. Ein Datensatz zur Performance einiger Startinvestoren wird gegebenenfalls vom Betreuer zur Verfügung gestellt. Es soll anhand der Studien (siehe Einführungsliteratur) bzw. einer eigenen Performance Beurteilung (Masterarbeit) untersucht werden, ob und wie eine Outperformance (Alpha) diverser Starinvestoren erklärt werden kann.

Einführungsliteratur:

• Chambers, David/Dimson, Elroy/Foo, Justin (2015): Keynes the Stock Market Investor: A Quantitative Analysis, in: Journal of Financial and Quantitative Analysis, 50 (4), S. 843–868.
• Frazzini, Andrea/Kabiller, David/Pedersen, Lasse Heje (2018): Buffett’s Alpha, in: Financial Analysts Journal, 74 (4), S. 35–55.
• Gergaud, Olivier/Ziemba, William T. (2012): Great Investors: Their Methods, Results,and Evaluation, in: The Journal of Portfolio Management, 38 (4), S. 128–147.
• Jordan Brooks, Severin Tsuji and Daniel Villalon (2019): Superstar Investors, in: The Journal of Investing, 28, S. 124–135.

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie
• Ziel: Ausgehend von Untersuchungen zur Vorhersagbarkeit von Aktienmärkten (stock return predictability) soll untersucht werden, ob wissenschaftliche Veröffentlichungen von Aktienmarktanomalien jene Anomalien zukünftig abschwächen oder sogar völlig verschwinden lassen. 

Einführungsliteratur:

• McLean, R. David/Pontiff, Jeffrey (2016): Does Academic Research Destroy Stock Return Predictability?, in: The Journal of Finance, 71 (1), S. 5–32.
• Jacobs, Heiko/Müller, Sebastian (2018): Anomalies Across the Globe: Once Public, No Longer Existent?, in: Journal of Financial Economics, forthcoming.
   

Literaturüberblick und Diskussion von verschiedenen Ansätzen und Methoden zur Messung von Liquiditätsrisiko.

Literaturvergleich von Kryptowährungen, Rohstoffen, Aktienindizes und Währungen hinsichtlich ihrer Merkmale und Funktionen.

Feng Z., Wei Y., Wang K. Estimating risk for the carbon market via extreme value theory: An empirical analysis of the EU ETS, Applied Energy 99, 97-108 (2012), doi:10.1016/j.apenergy.2012.01.070.

Zhu, B., Ye, S., He, K. et al. Measuring the risk of European carbon market: an empirical mode decomposition-based value at risk approach. Ann Oper Res 281, 373–395 (2019), doi:10.1007/s10479-018-2982-0.

Literaturüberblick und Diskussion von verschiedenen Ansätzen und Methoden zur Bestimmung von Preistreibern auf Kryptowährungsmärkten.

Literaturüberblick und Diskussion von verschiedenen Ansätzen und Methoden zur Identifikation von spekulativen Blasen auf Kryptowährungsmärkten.

Literaturüberblick und Diskussion hinsichtlich der Wirkung von Kryptowährungen in klassischen Anlageportfolios (Aktien-, Rohstoff-, Währungsportfolios).

Die Bundesregierung hat mit dem Klimaschutzplan 2050 ihre anspruchsvollen nationalen Klimaschutzziele bestätigt und weiter präzisiert. Deutschlands Langfristziel ist es, bis zum Jahr 2050 weitgehend treibhausgasneutral zu werden. Das im Oktober 2019 von der Bundesregierung beschlossene Klimaschutzprogramm 2030 setzt den Klimaschutzplan mit konkreten Maßnahmen um.

Dabei liegen in Kommunen und im kommunalen Umfeld große Potenziale zur Minderung von Treibhausgasen. Mit der Richtlinie zur Förderung von Klimaschutzprojekten im kommunalen Umfeld („Kommunalrichtlinie“) wird die Förderung des kommunalen Klimaschutzes, der bereits seit dem Jahr 2008 im Rahmen der Nationalen Klimaschutzinitiative des Bundesministeriums für Umwelt, Naturschutz und nukleare Sicherheit (BMU) gefördert wird, fortgesetzt.

Ziel der Richtlinie ist es, die Anreize zur kostengünstigen Erschließung von Minderungspotenzialen im kommunalen Umfeld zu verstärken, die Minderung von Treibhausgasemissionen zu beschleunigen und messbare Treibhausgaseinsparungen zu realisieren. Mit den durch diese Richtlinie geförderten investiven Vorhaben werden über die Wirkdauer der Maßnahmen jährliche zusätzliche Einsparungen in Höhe von mindestens 400.000 Tonnen CO2-Äquivalent (brutto) angestrebt.

Im Rahmen der Abschlussarbeit sollen Klimaschutzstrategien von Städten und Kommunen zur Umsetzung der Kommunalrichtlinie analysiert werden. Ansprechpartner sind vor allem die Klimaschutzmanager*innen, die von vielen Städten und Kommunen im Rahmen der Richtlinie eingestellt wurden. Durch Interviews oder die Erstellung eines Fragebogens können die aktuellen Konzepte und Bemühungen erhoben und im Anschluss analysiert werden.

Einführungsliteratur:

• Merton H. Miller/ Franco Modigliani (1961): Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares, in: The Journal of Business 34 (4), S. 411-433 
• Lawrence E.Harris/ Samuel M.Hartzmark/ David H. Solomon (2015): Juicing the dividend yield: Mutual funds and the demand for dividends, in: Journal of Financial Economics 116 (3), S. 433-451
• Samuel M. Hartzmark/ David H. Solomon (2019): Reconsidering Returns, Working Paper, papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm
• Samuel M. Hartzmark/ David H. Solomon (2019): The Dividend Disconnect, in: Journal of Finance 74 (5), S. 2153-2199
• Samuel M. Hartzmark (2015): The Worst, the Best, Ignoring All the Rest: The Rank Effect and Trading Behavior, in: The Review of Financial Studies 28(4), S. 1024–1059

Einführungsliteratur:

• Nicholas Barberis/ Wei Xiong (2012): Realization utility, in: Journal of Financial Economics 104 (2), S. 251-271 
• Cary Frydman/ Nicholas Barberis/ Colin Camerer, Peter Bossaerts/ Antonio Rangel (2014): Using Neural Data to Test a Theory of Investor Behavior: An Application to Realization Utility, in: Journal of Finance 69 (2), S. 907-946
• Jonathan E. Ingersoll/ Lawrence J. Jin (2013): Realization Utility with Reference-Dependent Preferences, in The Review of Financial Studies, 26 (3), S. 723-767

Einführungsliteratur:

• Shlomo Benartzi/ Richard H. Thaler (1995): Myopic Loss Aversion and the Equity Premium Puzzle, in: The Quarterly Journal of Economics 110 (1), S. 73–92 
• Uri Gneezy/ Jan Potters (1997): An Experiment on Risk Taking and Evaluation Periods, in: The Quarterly Journal of Economics 112 (2), S. 631-645
• Rajnish Mehra/ Edward C. Prescott (1985): The equity premium: A puzzle, in: Journal of Monetary Economics, 15 (2), S. 145-161

Die Frage nach dem Marktdesign für den Intraday Strommarkt wird schon länger diskutiert, siehe z.B. https://www.diw.de/documents/publikationen/73/diw_01.c.525734.de/dp1544.pdf

Ende 2018 hat die Deutsche Börse eine kontinuierliche Auktion vorgeschlagen, siehe https://www.deutsche-boerse.com/resource/blob/1458710/717470c265afd9428f43a60cd5e27791/data/7markets-m7-proposal-power-market-model_de.pdf

Das Konzept soll mit dem des kontinuierlichen Handels verglichen werden. Im Anschluss soll versucht werden, mit vorliegenden Auftragsbuchdaten für den Intraday Strommarkt eine kontinuierliche Auktion zu simulieren. Nach Möglichkeit sollen die Marktergebnisse miteinander verglichen werden.

Am Lehrstuhl sind zwei vergleichbare Datensätze mit Auftragsbuchdaten für den gleichen Zeitraum verfügbar. Zunächst sollen die Datensätze miteinander verglichen werden. Im Anschluss können z.B. Auswirkungen der Unterschiede auf eine Handelsstrategie untersucht werden.

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie
• Ziel: Es soll untersucht werden inwiefern die Salienz Theorie (Investoren legen größere Aufmerksamkeit auf besonders auffällige Renditen) in der Lage ist den Querschnitt von  internationalen Aktienrenditen zu erklären. Hierzu soll die Salienz Theorie in den Kontext des Asset Pricing eingebettet werden.

Einführungsliteratur:

• Bordalo, P., N. Gennaioli, and A. Shleifer (2012): Salience theory of choice under risk, in: Quarterly Journal of Economics 127, 1243–1285.
• Bordalo, P., N. Gennaioli, and A. Shleifer (2013): Salience and asset prices, in: American Economic Review: Papers & Proceedings 103, 623–628.
• Hollstein, F.; Sejdiu, V. (2020): Probability Distortions, Collectivism, and International Stock Prices, working paper.
• Zaremba, A.; Cakici, N. (2020): Salience Theory and the Cross-Section of Stock Returns: International and Further Evidence, working paper.

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie; grundsätzliches Verständnis von Faktormodellen ist hilfreich 
• Ziel: Ausgehend von Untersuchungen zu Risikofaktoren (Risikoprämien) in internationalen Aktienmärkten soll untersucht werden, ob Risikofaktoren global oder länderspezifisch (regional) sind. Anschließend soll ein empirischer Vergleich der original Fama-French Faktorzeitreihen mit lokal berechneten Fama-French Faktorzeitreihen (Faktorrenditen) sowie ein Test der lokal berechneten Marktfaktoren mit länderspezifischen Indizes (Proxies für Marktrisikoprämie im jeweiligen Land) durchgeführt werden. Die jeweiligen Zeitreihen werden vom Betreuer zur Verfügung gestellt.

Einführungsliteratur:

• Fama, Eugene F./French, Kenneth R. (2012): Size, value, and momentum in international stock returns, in: Journal of Financial Economics, 105. Jg., Nr. 3, S. 457–472.
• Fama, Eugene F./French, Kenneth R. (2017): International tests of a five-factor asset pricing model, in: Journal of Financial Economics, 123. Jg., Nr. 3, S. 441–463.
• Griffin, John M. (2002): Are the Fama and French Factors Global or Country Specific?, in: Review of Financial Studies, 15. Jg., Nr. 3, S. 783–803.
• Hou, Kewei/Karolyi, G. Andrew/Kho, Bong-Chan (2011): What Factors Drive Global Stock Returns?, in: Review of Financial Studies, 24. Jg., Nr. 8, S. 2527–2574.
• Karolyi, G. Andrew/Stulz, René M. (2007): Chapter 16 Are financial assets priced locally or globally?, in: Kōnstantinidēs, Giōrgos (Hrsg.), Handbook of the economics of finance - Volume 1B: Financial markets and asset pricing, Bd. 1. Reprinted., Amsterdam, S. 975–1020.
• Schmidt, Peter S. et al. (2019): Common risk factors in international stock markets, in: Financial Markets and Portfolio Management, 33. Jg., Nr. 3, S. 213–241.
• https://www.connectedpapers.com/main/30b4fa049c32b15229f84b5ab3f6adb884f340a5/Are-the-Fama-and-French-Factors-Global-or-Country-Specific/graph 

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie; grundsätzliches Verständnis von Anomalien
• Ziel: Ausgehend Untersuchungen zum Fehlbewertungsniveau (anhand von Querschnittsanomalien) zwischen Emerging und Devopled Markets soll untersucht werden, ob die Aktienmärkte (bzw. die Preisbildung) von Schwellenländern weniger effizient sind als von entwickelten Ländern (z.B. USA, Japan, Europa, etc.).

Einführungsliteratur:

• Griffin, J.M. , Kelly, P.J. , Nardari, F. (2010): Do market efficiency measures yield correct inferences? A comparison of developed and emerging markets, in: Review of Financial Studies 23, 3225–3277.
• Jacobs, Heiko (2016): Market maturity and mispricing, in: Journal of Financial Economics 122, 270–287.
• Cai, C. , Keasy, K. , Li, P. , Zhang, Q. (2019): Market Development, Information Diffusion and the Global Anomly Puzzle, working papper.

Literatur:

Diamond,  D.  W.,  und  Dybvig,  Ph.  H.  (1983):  “Bank  Runs,  Deposit  Insurance,  and Liquidity”, in: Journal of Political Economy, Vol. 91, No. 3, S. 401 – 419.

Chari,  V.  V.,  und  Jagannathan,  R.  (1988):  “Banking  Panics,  Information,  and  Rational Expectations Equilibrium”, in: Journal of Finance, Vol. 43, No. 3, S. 749 – 761.

Allen,  F.,  und  Gale,  D.  (1998): “Optimal  Financial  Crises”, in:  Journal  of  Finance,  Vol.  53,No. 4, S. 1245 – 1284.

Chen, Y. (1999): “Banking Panics: The Role of the First-Come, First-Served Rule and Information Externalities”, in: Journal of Political Economy, Vol. 107, No. 5, S. 946 – 968.

Literatur:

Hartzmark, Samuel M/Solomon, David H (2019a): The dividend disconnect, in: The Journal of Finance, 74. Jg., Nr. 5, S. 2153-2199.

Hartzmark, Samuel M/Solomon, David H (2020): Reconsidering returns, Working Paper, URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3039507

Literatur:

Liang, N., & Weisbenner, S. (2002): Investor behavior and the purchase of company stock in 401 (k) plans-the importance of plan design (No. w9131). National Bureau of Economic Research.

Shefrin, H. M., & Thaler, R. H. (1988): The behavioral life‐cycle hypothesis, in: Economic Inquiry, 26(4), 609-643.

Thaler, R. H., & Benartzi, S. (2004): Save more tomorrow™: Using behavioral economics to increase employee saving, in: Journal of Political Economy,112(S1), S164-S187.

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie; grundsätzliches Verständnis von Anomalien & Performance Messung
• Ziel: Ausgehend von Studien zur Performance von aktiven Fonds (hedge und mutual funds) in Emerging Markets (Schwellenländer) soll untersucht werden, ob die Aktienmärkte (bzw. die Preisbildung) von Schwellenländern weniger effizient sind als von entwickelten Ländern (z.B. USA, Japan, Europa, etc.). Diese Frage ist insbesondere aufgrund der oft propagierten Core-Satellite Strategie (passive Strategie in Developed Markets und aktive Strategie in Emerging Markets) auch für die Anlagepraxis von großer Bedeutung.

Einführungsliteratur:

• Dyck, A. , Lins, K.V. , Pomorski, L. (2013): Does active management pay? New international evidence., in: Review of Asset Pricing Studies 3, 200–228.
• Huij, J. , Post, T.  (2011): On the performance of emerging market equity mutual funds. in: Emerging Markets Review 12, 238–249.
• Busse, J.A. , Goyal, A. , Wahal, S. (2014): Investing in a global world, in: Review of Finance 18, 561–590.
• Eling, M. , Faust, R. (2010): The performance of hedge funds and mutual funds in emerging markets, in: Journal of Banking and Finance 34, 1993–2009.
• Ferreira, M.A. , Keswani, A. , Miguel, A. , Ramos, S.B. (2013): The determinants of mutual fund performance: a cross-country study, in: Review of Finance 17, 483–525.
• https://www.connectedpapers.com/main/a7f6d33b03aec2ae6609b51d9bae41f751886a46/The-Determinants-of-Mutual-Fund-Performance%3A-A-Cross%20Country-Study/graph

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie; grundsätzliches Verständnis von Anomalien
• Ziel: Ausgehend Untersuchungen zur Vorhersagbarkeit von Aktienrenditen in China soll untersucht werden, ob der chinesische Aktienmarkt (bzw. die Preisbildung) weniger effizient ist als die Aktienmärkte von entwickelten Ländern.

Einführungsliteratur:

• Cakici, Nusret/Chan, Kalok/Topyan, Kudret (2017): Cross-sectional stock return predictability in China, in: The European Journal of Finance, Vol. 23, 7-9, p. 581–605.
• Carpenter, Jennifer N./Lu, Fangzhou/Whitelaw, Robert F. (2020): The Real Value of China’s Stock Market, in: Journal of Financial Economics.
• Chen, Xuanjuan/Kim, Kenneth A./Yao, Tong/Yu, Tong (2010): On the predictability of Chinese stock returns, in: Pacific-Basin Finance Journal, Vol. 18, No. 4, p. 403–425.
• Hsu, Jason/Viswanathan, Vivek/Wang, Michael/Wool, Phillip (2018): Anomalies in Chinese A-Shares, in: JPM, Vol. 44, No. 7, p. 108–123.
• Liu, Jianan/Stambaugh, Robert F./Yuan, Yu (2019): Size and value in China, in: Journal of Financial Economics, Vol. 134, No. 1, p. 48–69.

The occurence of extreme events like floods, bushfires and pandemics increased significantly over the past decades. The work at hand investigates whether so-called catastrophic (CAT) bonds are a suitable financial instrument to hedge against risks associated with those events.

Due to the increasing demand of institutional investors for sustainable investing opportunities many providers of environmental, social, and governance (ESG) data exist nowadays. The work at hand provides an overview of available ESG data providers and compares their metrics.

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie
• Ziel: Es soll untersucht werden inwiefern die Salienz Theorie (Investoren legen größere Aufmerksamkeit auf besonders auffällige Renditen) in der Lage ist den Querschnitt von US-Aktienrenditen zu erklären. Hierzu soll die Salienz Theorie in den Kontext des Asset Pricing eingebettet werden.

Einführungsliteratur:

• Bordalo, P., N. Gennaioli, and A. Shleifer (2012): Salience theory of choice under risk, in: Quarterly Journal of Economics 127, 1243–1285.
• Bordalo, P., N. Gennaioli, and A. Shleifer (2013): Salience and asset prices, in: American Economic Review: Papers & Proceedings 103, 623–628.
• Cosemans, M., and Frehen, R. (2020): Salience Theory and Stock Prices: Empirical Evidence, in: Journal of Financial Economics 140 (2), 460-483.
• https://www.connectedpapers.com/main/f1e8fbcc6c0d1b48557e93e8432bf3bc2193f79d/Salience-and-Asset-Prices/graph 

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie; grundsätzliches Verständnis von Anomalien und Handelskosten
• Ziel: Ausgehend von der Literatur zu den zahlreichend dokumentierten Querschnittsanomalien soll untersucht werden, ob jene auch nach Transaktionskosten/Handelskosten noch vorhanden (implementierbar) sind bzw. welche Rolle Transaktionskosten bei der Betrachtung von Querschnittsanomalien spielen.

Einführungsliteratur:

• Novy-Marx, Robert; Velikov, Mihail (2016): A Taxonomy of Anomalies and Their Trading Costs, in: Review of Financial Studies 29 (1), 104–147.
• Frazzini, Andrea; Israel, Ronen; Moskowitz, Tobias J. (2018): Trading Costs, working paper.
• Patton, J. and B. Weller (2020): What You See is Not What You Get: The Costs of Trading Market Anomalies, in: Journal of Financial Economics 137(2), 515-549.
• Knez, P. and M. Ready (1996): Estimating the profits from trading strategies, in: Review of Financial Studies 9, 1121–1163.
• Korajczyk, R.A., and R. Sadka (2004): Are momentum profits robust to trading costs?, in: Journal of Finance, vol. 59, 1039-1082.
• https://www.connectedpapers.com/main/e4e55002cc2adb8a902f76e070c4563ebe105d63/A-Taxonomy-of-Anomalies-and-Their-Trading-Costs/graph 

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie; grundsätzliches Verständnis von Anomalien und Asset Management
• Ziel: Es soll untersucht werden, ob Investoren durch das Timen des Markets (oder andere Risikoprämien) basierend auf der vorherrschenden Volatilität der jüngsten Vergangenheit der jeweiligen Strategie in der Lage sind den Markt (bzw. andere Risikoprämien) zu schlagen.

Einführungsliteratur:

• Cederburg, Scott; O’Doherty, Michael S.; Wang, Feifei; Yan, Xuemin (2020): On the performance of volatility-managed portfolios, in: Journal of Financial Economics 138 (1), 95–117.
• Moreira, Alan; Muir, Tyler (2017): Volatility-Managed Portfolios, in: The Journal of Finance 72 (4), 1611–1644.
• Moreira, A. , Muir, T. , (2019): Should long-term investors time volatility?, in: Journal of Financial Economics 131, 507–527.
• https://www.connectedpapers.com/main/84782b34b8cc97b25222081c93e48d6a349f9a6b/Volatility-Managed-Portfolios/graph 

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie; grundsätzliches Verständnis von Anomalien und Liquidität
• Ziel: Es soll untersucht werden, ob "Liquiditätsrisiken" weiterhin im Querschnitt von Aktien bepreist werden.

Einführungsliteratur:

• Li, Hongtao; Novy-Marx, Robert; Velikov, Mihail (2019): Liquidity Risk and Asset Pricing, in: Critical Finance Review (1-2), 223–255. 
• Pastor, Lubos; Stambaugh, Robert (2019): Liquidity Risk After 20 Years, in: National Bureau of Economic Research working paper.
• Pástor, Ľuboš; Stambaugh, Robert F. (2003): Liquidity Risk and Expected Stock Returns, in: Journal of Political Economy 111 (3), 642–685.
• Pontiff, Jeffrey; Singla, Rohit (2019): Liquidity Risk?, working paper.

Einstiegsliteratur:

• Malmendier, U./Nagel, S. (2011): Depression babies: do macroeconomic experiences affect risk-taking?, in: Quarterly Journal of Economics, Vol. 126 , 373-414.
• Guiso, L. (2012): Trust and risk aversion in the aftermath of the great recession, in: European Business Organization Last Review, Vol. 13, 195-209.
• Bu, Di/Hanspal, Tobin/Liao, Yin/Liu, Yong (2020): Risk Taking during a Global Crisis: Evidence from Wuhan, Working Paper. ssrn.com/abstract=3559870.

Einstiegsliteratur:

• Hartzmark, Samuel M/Solomon, David H (2020): Reconsidering returns, Working Paper.
• Thaler, R. H./Sunstein, C. R. (2003): Libertarian paternalism, in: American economic review 93, 175-179.
• Tetlock, P. C. (2007): Giving content to investor sentiment: The role of media in the stock market, in: The Journal of Finance 62, 1139-1168.

Einstiegsliteratur:

• Thaler, R. H./Johnson, E. J. (1990): Gambling with the house money and trying to break even: The effect of prior outcomes on risky choice; in: Management Science, Vol. 36(6), 643-660.
• Merkle, C. (2020): Financial Loss Aversion Illusion, in: Review of Finance. 24(2), 381-413.
• Merkle, Christoph, Jan Müller-Dethard, and Martin Weber. (2021): "Closing a Mental Account: The Realization Effect for Gains and Losses.", in: Experimental Economics, 24(1), 303-329.

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie; grundsätzliches Verständnis von Anomalien und Liquidität
• Ziel: Es soll empirisch untersucht werden, ob "Liquiditätsrisiken" im Querschnitt deutscher Aktien bepreist werden.

Einführungsliteratur:

• Cakici, Nusret; Zaremba, Adam (2021): Liquidity and the cross-section of international stock returns, in: Journal of Banking & Finance 127, 106-123.
• Amihud, Yakov; Hameed, Allaudeen; Kang, Wenjin; Zhang, Huiping (2015): The illiquidity premium: International evidence, in: Journal of Financial Economics 117 (2), 350–368.
• Pástor, Ľuboš; Stambaugh, Robert F. (2003): Liquidity Risk and Expected Stock Returns, in: Journal of Political Economy 111 (3), 642–685.
• https://www.connectedpapers.com/main/5bacf9bc448cba3f84676096de1d9491637c71ea/Liquidity-and-the-cross%20section-of-international-stock-returns/graph

Thaler, R. H. (1985). Mental accounting and consumer choice. Marketing Science. Vol. 4. 199-214.

Thaler, R. H. (1990). Saving, fungibility and mental accounts. Journal of Economic Perspectives. Vol. 4. 193-205.

Thaler, R. H. (1999). Mental accounting matters. Journal of Behavioral Decision Making. Vol 12. 183-206.

Thaler, R. H. (1985). Mental accounting and consumer choice. Marketing Science. Vol. 4. 199-214.

Thaler, R. H. (1990). Saving, fungibility and mental accounts. Journal of Economic Perspectives. Vol. 4. 193-205.

Thaler, R. H. (1999). Mental accounting matters. Journal of Behavioral Decision Making. Vol 12. 183-206.

Strotz, R. (1955, 1956). Myopia and inconsistency in dynamic utility maximization. Review of Economic Studies. Vol. 23. 165-180.

Shefrin, H. M./Statman, M. (1984). Explaining investor preference for cash dividends. Journal of Financial Economics. Vol. 13. 253-282.

Shefrin, H. M./Thaler, R. H. (1988). The behavioral life-cycle hypothesis. Economic Inquiry. Vol. 26. 609-643.

Strotz, R. (1955, 1956). Myopia and inconsistency in dynamic utility maximization. Review of Economic Studies. Vol. 23. 165-180.

Shefrin, H. M./Statman, M. (1984). Explaining investor preference for cash dividends. Journal of Financial Economics. Vol. 13. 253-282.

Shefrin, H. M./Thaler, R. H. (1988). The behavioral life-cycle hypothesis. Economic Inquiry. Vol. 26. 609-643.

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie; grundsätzliches Verständnis von Handelsstrategien und Insidergeschäften
• Ziel: Ausgehend von der Literatur zur Insidergeschäften soll durch eine systematische Literaturarbeit untersucht werden, ob informationsgetriebene Insidertransaktionen (Buy/Sells) im U.S. Aktienmarkt eine sinnvolle bzw. profitable Handelsstrategie darstellen.

Einführungsliteratur:

• Cohen, Lauren/Malloy, Christopher/Pomorski, Lukasz (2012): Decoding Inside Information, in: Journal of Finance, 67. Jg., Nr. 3, S. 1009–1043.
• Akbas, Ferhat (2016): The Calm before the Storm, in: Journal of Finance, 71. Jg., Nr. 1, S. 225–266.
• Ali, Usman/Hirshleifer, David (2017): Opportunism as a firm and managerial trait: Predicting insider trading profits and misconduct, in: Journal of Financial Economics, 126. Jg., Nr. 3, S. 490–515.
• https://www.connectedpapers.com/main/f2544e167eaecae38915e4a734f0b114444192dc/Decoding-Inside-Information/graph

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie; grundsätzliches Verständnis von Anomalien und Asset Pricing
• Ziel: Es soll in einer systematischen Literaturarbeit untersucht werden, welche unterschiedlichen Erklärungsansätze der aktuelle Stand der wissenschaftlichen Literatur in Bezug auf das "idiosyncratic volatility puzzle" hat. 

Einführungsliteratur:

• Ang, Andrew/Hodrick, Robert J./Xing, Yuhang/Zhang, Xiaoyan (2006): The Cross-Section of Volatility and Expected Returns, in: Journal of Finance, 61. Jg., Nr. 1, S. 259–299.
• Bali, Turan G./Cakici, Nusret (2008): Idiosyncratic Volatility and the Cross Section of Expected Returns, in: J. Financ. Quant. Anal., 43. Jg., Nr. 1, S. 29–58.
• Boyer, Brian/Mitton, Todd/Vorkink, Keith (2010): Expected Idiosyncratic Skewness, in: Rev. Financ. Stud., 23. Jg., Nr. 1, S. 169–202.
• Hou, Kewei/Loh, Roger K. (2016): Have we solved the idiosyncratic volatility puzzle?, in: Journal of Financial Economics, 121. Jg., Nr. 1, S. 167–194.
• https://www.connectedpapers.com/main/2f34c22c0bc17d0e3cf468fa70b06260ff96f46f/Have-We-Solved-the-Idiosyncratic-Volatility-Puzzle/graph

Einführungsliteratur:

• Thaler, R. H. (1980). Toward a positive theory of consumer choice. Journal of Economic Behavior and Organization. Vol. 1. 39-60.
• Bell, D. (1982). Regret in decision making under uncertainty. Operations Research. Vol. 30. 961-981.
• Loomes, G./ Sugden, R. (1982). Regret theory: An alternative theory of rationale choice under uncertainty. Economic Journal. Vol. 92. 805-824.
• Loomes, G./Sugden, R. (1983). A rationale for preference reversal. American Economic Review. Vol. 73. 428-432.

Einführungsliteratur:

• Thaler, R. H./Johnson, E. J. (1990). Gambling with the house money and trying to break even: The effects of prior outcomes on risky choice. Management Science. Vol. 36. 643-660.
• Imas, A. (2016). The Realization Effect: Risk-Taking after Realized versus Paper Losses. American Economic Review. Vol. 106(8). 2086-2109.
• Merkle, C./Müller-Detardt, J./Weber, M. (2021). Closing a mental account: the realization effect for gains and losses. Experimental Economics. Vol. 24. 303-329.

Einführungsliteratur:

• Friedman, M. (1957). The permanent income hypothesis. In: A theory of the consumption function. Princeton University Press. 20-37.
• Black, F. (1976). The dividend puzzle. Journal of Portfolio Management. Vol. 2. 5-8.
• Jiang, H./Sun, Z. (2020). Reaching for dividends. Journal of Monetary Economics. Vol. 115. 321-338.
• Daniel, K./Garlappi, L./Xiao, K. (2021). Monetary policy and reaching for income. The Journal of Finance. Vol. 76. 1145-1193.

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie; grundsätzliches Verständnis von Fehlbewertungen, Arbitragemöglichkeiten und deren Grenzen.
• Bei Twin Stocks handelt es sich juristisch gesehen um zwei separate Unternehmen, die beide jeweils an ihren Heimatbörsen gehandelt werden aber durch vertragliche Bestimmungen gleichgestellt werden und somit auch den gleichen Anspruch auf den gemeinsamen Gewinn haben. Bekannte historische Beispiele dafür sind unter anderem: Royal Dutch und Shell sowie Unilever N.V. bzw. PLC.
• Ziel: Ausgehend von der Literatur soll untersucht werden, ob sich die Aktien von Twins erwartungsgemäß gleich entwickeln und wie mögliche Fehlbewertungen von Twins erklärt werden könnten.

Einführungsliteratur:

• Chan, K. C./Fong, Wai-Ming/Kho, Bong-Chan/Stulz, René (1996): Information, trading and stock returns: Lessons from dually-listed securities, in: Journal of Banking & Finance, Vol. 20, No. 7, p. 1161–1187.
• Froot, Kenneth A./Dabora, Emil M. (1999): How are stock prices affected by the location of trade?, in: Journal of Financial Economics, Vol. 53, No. 2, p. 189–216.
• Jong, Abe de/Rosenthal, Leonard/van Dijk, Mathijs A. (2009): The Risk and Return of Arbitrage in Dual-Listed Companies*, in: European Finance Review, Vol. 13, No. 3, p. 495–520.
• Rosenthal, L. (1990): The seemingly anomalous price behavior of Royal Dutch/Shell and Unilever N.V./PLC, in: Journal of Financial Economics, Vol. 26, No. 1, p. 123–141.
• Shleifer, Andrei/Vishny, Robert W. (1997): The Limits of Arbitrage, in: The Journal of Finance, Vol. 52, No. 1, p. 35–55.

Hilfreich für die weitere Literaturrecherche:

https://www.connectedpapers.com/

• Knowledge: Basic statistics; econometrics; basic understanding of mispricing; arbitrage opportunities and their limits.
• In legal terms, twin stocks are two separate companies that are both traded on their respective home stock exchanges but are equalized by a contractual agreement and thus also have the same claim to the joint profit. Well-known historical examples of this are: Royal Dutch and Shell as well as Unilever N.V. and PLC respectively.
• Goal: Based on the literature, the goal is to investigate whether the shares of twins perform equally as expected and how possible mispricing of twin stocks could be explained.

Introductory literature:

• Chan, K. C./Fong, Wai-Ming/Kho, Bong-Chan/Stulz, René (1996): Information, trading and stock returns: Lessons from dually-listed securities, in: Journal of Banking & Finance, Vol. 20, No. 7, p. 1161–1187.
• Froot, Kenneth A./Dabora, Emil M. (1999): How are stock prices affected by the location of trade?, in: Journal of Financial Economics, Vol. 53, No. 2, p. 189–216.
• Jong, Abe de/Rosenthal, Leonard/van Dijk, Mathijs A. (2009): The Risk and Return of Arbitrage in Dual-Listed Companies*, in: European Finance Review, Vol. 13, No. 3, p. 495–520.
• Rosenthal, L. (1990): The seemingly anomalous price behavior of Royal Dutch/Shell and Unilever N.V./PLC, in: Journal of Financial Economics, Vol. 26, No. 1, p. 123–141.
• Shleifer, Andrei/Vishny, Robert W. (1997): The Limits of Arbitrage, in: The Journal of Finance, Vol. 52, No. 1, p. 35–55.

Helpful for further literature research:

https://www.connectedpapers.com/

Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie / Optimal: Grundkenntnisse über Maschinelle Textanalysen and allgemeinen Textanalyseverfahren

• Ziel: Ausgehend von der Literatur soll untersucht werden, welche Verfahren es für die Bestimmung von Text-Tonalität (für bspw. Zeitungsartikel oder Geschäftsberichte) im Business-Kontext gibt. Zudem soll der Einfluss von Text-Tonalität auf die Aktienpreise der entsprechenden Unternehmen untersucht werden.

Einführungsliteratur:

• Dougal, Casey/Engelbert, Joseph/García, Diego/Parsons, Christopher A. (2012): Journalists and the Stock Market, in: The Review of Financial Studies, Vol. 25, No. 3, p. 639–679.
• Loughran, Tim/McDonald, Bill (2011): When is a Liability not a Liability? Textual Analysis, Dictionaries, and 10-Ks, in: The Journal of Finance, Vol. 66, No. 1, p. 35–65.
• Tetlock, Paul C. (2007): Giving Content to Investor Sentiment: The Role of Media in the Stock Market, in: The Journal of Finance, Vol. 62, No. 3, p. 1139–1168.
• Tetlock, Paul C./Saarl-Tsechansky, Maytal/Macskassy, Sofus (2008): More Than Words: Quantifying Language to Measure Firms' Fundamentals, in: The Journal of Finance, Vol. 63, No. 3, p. 1437–1467.

Hilfreich für die weitere Literaturrecherche:

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Knowledge: Basics of statistics; econometrics / Optimal: Basic knowledge of machine text analysis and general text analysis methods

• Goal: Based on the literature, it will be investigated which methods exist for the determination of text tonality (for e.g. newspaper articles or annual reports) in a business context. In addition, the influence of text tonality on the stock prices of the corresponding companies will be investigated.

Introductory literature:

• Dougal, Casey/Engelbert, Joseph/García, Diego/Parsons, Christopher A. (2012): Journalists and the Stock Market, in: The Review of Financial Studies, Vol. 25, No. 3, p. 639–679.
• Loughran, Tim/McDonald, Bill (2011): When is a Liability not a Liability? Textual Analysis, Dictionaries, and 10-Ks, in: The Journal of Finance, Vol. 66, No. 1, p. 35–65.
• Tetlock, Paul C. (2007): Giving Content to Investor Sentiment: The Role of Media in the Stock Market, in: The Journal of Finance, Vol. 62, No. 3, p. 1139–1168.
• Tetlock, Paul C./Saarl-Tsechansky, Maytal/Macskassy, Sofus (2008): More Than Words: Quantifying Language to Measure Firms' Fundamentals, in: The Journal of Finance, Vol. 63, No. 3, p. 1437–1467.

Helpful for further literature research:

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• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie; grundsätzliches Verständnis vom Asset Pricing
• Ziel: Es soll in einer systematischen Literaturarbeit untersucht werden, welche unterschiedlichen Ansätze (empirische Ansätze und Variabeln) es in der Finanzliteratur gibt, um Länderunterschiede in Bezug auf empirische Befunde (z.B. Momentum Anomalie) zu untersuchen.  

Einführungsliteratur:

• Watanabe, Akiko/Xu, Yan/Yao, Tong/Yu, Tong (2013): The asset growth effect: Insights from international equity markets, in: Journal of Financial Economics, 108. Jg., Nr. 2, S. 529–563.
• Eisdorfer, Assaf/Goyal, Amit/Zhdanov, Alexei (2018): Distress Anomaly and Shareholder Risk: International Evidence, in: Financial Management, Vol. 47, No. 3, p. 553–581.
• Bae, Kee-Hong/Stulz, René M./Tan, Hongping (2008): Do local analysts know more? A cross-country study of the performance of local analysts and foreign analysts, in: Journal of Financial Economics, Vol. 88, No. 3, p. 581–606.
• Chui, Andy C.W./Titman, Sheridan/Wei, K. Johnc. (2010): Individualism and Momentum around the World, in: Journal of Finance, Vol. 65, No. 1, p. 361–392.
• Gao, Pengjie/Parsons, Christopher A./Shen, Jianfeng (2018): Global Relation between Financial Distress and Equity Returns, in: Rev. Financ. Stud., Vol. 31, No. 1, p. 239–277.
• Hsu, Po-Hsuan/Tian, Xuan/Xu, Yan (2014): Financial development and innovation: Cross-country evidence, in: Journal of Financial Economics, Vol. 112, No. 1, p. 116–135.
   

• Ziel dieser Arbeit ist es, die Effizienz der Kapitalmärkte von Entwicklungs- und Industrieländern anhand bestehender Forschungsliteratur zu vergleichen. Dabei liegt der Fokus der Untersuchung auf Kapitalmarktanomalien, welche Rückschlüsse über die Preisverarbeitungsprozesse an den Märkten liefern sollen. Anhand verschiedener Anomalien wie dem Momentum-Effekt, Asset-Growth-Effekt oder dem Short-Term-Reversal-Effekt soll untersucht werden, inwiefern sich die Preiseffizienz an geografisch unterschiedlichen Kapitalmärkten unterscheidet.

Einstiegsliteratur:

• Griffin, J. M., P. J. Kelly, und F. Nardari (2010): Do market efficiency measures yield correct inferences? A comparison of developed and emerging markets, Review of Financial Studies, 23, 3225-3277.
• Busse, J. A., A. Goyal, und S. Wahal (2014): Investing in a global world, Review of Finance, 18, 561-590.
• Griffin, J. M., X. Ji, und J. S. Martin (2003): Momentum investing and business cycle risk: Evidence from pole to pole, Journal of Finance, 58, 2515-2547.
• Titman, S., K. C. J. Wei, und F. Xie (2013): Market development and the asset growth effect: International evidence, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 48, 140-1432.

• Ziel: Institutionelle Investoren gelten als gut informiert und relativ zu Retail-Investoren als rational agierend an den Kapitalmärkten. Zudem erlauben ihnen Handelsmethoden wie Leerverkäufe (Short-Selling) auf verschiedene Marktlagen entsprechend ihrer Erwartungen zu reagieren. Ziel dieser Arbeit ist es, anhand einer Literaturauswertung zu analysieren, inwiefern institutionelle Investoren zur Preiseffizienz an Kapitalmärkten beitragen. Dabei liegt der Fokus auf dem Verhalten institutioneller Investoren auf neue Informationen und Schocks am Kapitalmarkt.

Einstiegsliteratur:

• Boehmer, E. and E. K. Kelley (2009): Institutional investors and the informational efficiency of prices. Review of Financial Studies 22:3563–94.
• Chen, Y., Kelly, B., Wu, W. (2020): Sophisticated Investors and market efficiency: Evidence from a Natural Experiment. Journal of Financial Economics Vol. 138 (2), pp. 316-341.
• Campbell, J., T. Ramadorai, and A. Schwartz (2009): Caught on tape: institutional trading, stock returns, and earnings announcements. Journal of Financial Economics 92:66–91.
• Kacperczyk, M., Sundaresan, S., Wang, T. (2021): Do Foreign Institutional Investors Improve Price Efficiency? Review of Financial Studies, 34, pp. 1317-1367.

• Ziel: Im Rahmen der Markteffizienzhypothese wird zwischen schwacher, semi-starker und starker Markteffizienz unterschieden. Die starke Form der Markteffizienz postuliert, dass neben öffentlichen Handels- und Unternehmensinformationen auch nicht öffentliche Informationen in die Preisfindung von Aktien einfließen. Um die Existenz der starken Markteffizienz zu untersuchen, werden im Rahmen dieser Arbeit Handelsmuster von Unternehmens-Insidern untersucht, um Rückschlüsse darüber zu erhalten, ob diese auf Basis nicht öffentlicher Informationen handeln und inwiefern diese die Renditen am Kapitalmarkt beeinflussen.

• Cohen, L., C. Malloy, und L. Pomorski (2012): Decoding inside information," Journal of Finance, 41, 610-625.
• Hong, C. Y., und Li, F. W. (2019): The information content of sudden insider silence". Journal of Financial and Quantitative Analysis, 54, 1499-1538.

• Ziel: Diese Arbeit zielt ab, den Einfluss ausländischer Investoren auf Kapitalmärkte im Rahmen eines Literaturüberblicks zu analysieren. Insbesondere wird der Einfluss einer Öffnung des Kapitalmarktes für ausländische Investoren untersucht und dessen Einfluss auf Renditen, Risiko und Markteffizienz.

• Kacperczyk, M., Sundaresan, & S., Wang, T. (2021): Do Foreign Institutional Investors Improve Price Efficiency? Review of Financial Studies 34, pp. 1317-1367.
• Bekaert, G. and Harvey., C. (2000): Foreign speculators and emerging equity markets. Journal of Finance 55, pp. 565– 613.
• Chari, A., Henry, P. B. (2004): Risk sharing and asset prices: evidence from a natural experiment. Journal of Finance 59, pp. 1295–324

Company insiders have different motivations for trading their own stocks. This might be due to liquidity needs or their compensation structure but can also be motivated by exploiting non-public information. There are several approaches to determine whether a trade is information-driven or not. This work should focus on the connection between trading patterns and the information content of insider trades by analyzing the causal effect on profitability.

• Cohen, L., C. Malloy, & L. Pomorski (2012): Decoding Inside Information.  Journal of Finance Vol. 67 (3), pp. 1009 - 1043.   
• Hong, C. Y., & F. W. Li (2019): The Information Content of Sudden Insider Silence. Journal of Financial and Quantitative Analysis Vol 54 (4), pp. 1499–1538.

Company insiders have different motivations for trading their own stocks. This might be due to liquidity needs or their compensation structure but can also be motivated by exploiting non-public information. There are several approaches to determine whether a trade is information-driven or not. This work should focus on the connection between trading patterns and the information content of insider trades by analyzing the causal effect on profitability.

• Cohen, L., C. Malloy, & L. Pomorski (2012): Decoding Inside Information.  Journal of Finance Vol. 67 (3), pp. 1009 - 1043.   
• Hong, C. Y., & F. W. Li (2019): The Information Content of Sudden Insider Silence. Journal of Financial and Quantitative Analysis Vol 54 (4), pp. 1499–1538.

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie; grundsätzliches Verständnis vom Asset Pricing
• Ziel: Es soll in einer empirischen Arbeit untersucht werden, ob es auch außerhalb der USA abnormale Renditen für "sündige Aktien" gibt.  

Einführungsliteratur:

• Blitz, D., and F. Fabozzi (2017): Sin Stocks Revisited: Resolving the Sin Stock Anomaly, in: Journal of Portfolio Management, 44 (1), p. 105–111.
• Fabozzi, F., K. Ma, and B. Oliphant (2008): Sin Stock Returns, in: Journal of Portfolio Management, 35 (1), p. 82–94. 
• Hong, H., and M. Kacperczyk (2009): The Price of Sin: the Effect of Social Norms on Markets, in: Journal of Financial Economics, 93 (1), p. 15–36.
• Blitz, D., and L. Swinkels (2021): Does excluding sin stocks cost performance?, in: Journal of Sustainable Finance & Investment. 

Literature:

https://www.bis.org/publ/work1045.htm

Unpriced climate risk and the potential consequences of overvaluation in US housing markets | Nature Climate Change

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3563271

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3709572

https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecb.wp2631~00a6e0368c.en.pdf

Credit Risk Sensitivity to Carbon Price by Vincent Bouchet, Théo Le Guenedal :: SSRN

https://www.msci.com/documents/10199/9b3495be-97d6-f9b6-3546-5125e0a6aa80

Literature:

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4351633

[2303.12483v1] Pricing Transition Risk with a Jump-Diffusion Credit Risk Model: Evidences from the CDS market (arxiv.org)

Is Climate Transition Risk Priced into Corporate Credit Risk? Evidence from Credit Default Swaps by Andrea Ugolini, Juan C. Reboredo, Javier Ojea Ferreiro :: SSRN

Literature:

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3896952

https://www.bayes.city.ac.uk/?a=501696

• Kenntnisse: Asset Pricing, Grundlagen Ökonomtrie und Statistik, Grundlagen Makroökonomik
• Ziel: Aktienpreise werden von einer Vielzahl von Faktoren beeinflusst. In der klassischen Asset Pricing Literatur wird dabei meist auf firmenspezifische Faktoren eingegangen. Doch auch die Makoökonomik hat einen maßgeblichen Einfluss auf die Kursentwicklung von Aktien. Diese Arbeit zielt ab, insbesondere den Einfluss der Geldpolitik auf Aktienkurse zu untersuchen. Dazu sollen relevanten Studienergebnisse zusammengetragen werden, um ein breites Bild des Zusammenspiels von Geldpolitik und dem Aktienmarkt zu schaffen. 

Einführungsliteratur:

• Daniel, K., Garlappi, L., & Xiao, K. (2021): Monetary Policy and Reaching for Income. In: Journal of Finance, Vol. 76(3), 1145 – 1193.

• Belke, A., & Beckmann, J. (2015): Monetary Policy and Stock Prices – Cross-country Evidence from cointegrated VAR Models. In. Journal of Banking and Finance, Vol. 54, 254 – 265. 

• He, L. (2006): Variations in Effects of Monetary Policy on Stock Market Returns in the Past Four Decades. In: Review of Financial Economics, Vol. 15(4), 331 -349.

• Golez, B., & Matthies, B. (2023): Equity Term Structure Response to FOMC Announcements. SSRN Working Paper 3836206.

• Kenntnisse: Grundlagen der Statistik; Ökonometrie

Einführungsliteratur:

• Ziobrowski, A. J., Cheng, P., Boyd, J. W., & Ziobrowski, B. J. (2004). Abnormal Returns from the Common Stock Investments of the U.S. Senate. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 39(4), 661–676. doi:10.1017/S0022109000003161 
• Belmont, W., Sacerdote, B., Sehgal, R., & Van Hoek, I. (2022). Do senators and house members beat the stock market? Evidence from the STOCK Act. Journal of Public Economics, 207, 104602.